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责任编辑：孙剑嵩不同市场环境下，PB-ROE的再讨论分析师徐彪刘晨明 李如娟 许向真 徐彪不同市场环境下，PB-ROE的再讨论在此前的报告《“好公司”与“便宜的好公司”，谁更胜一筹？》、《如何挖掘盈利强、可持续、估值合理的好公司？》，我们从盈利能力、持续性、估值和资产质量四个维度，构建了以ROE为核心的财务指标选股体系。长期来看，选择好公司最重要（ROE、现金流等），而估值可用来判断安全边际或合理的买卖点。本文进一步讨论：在不同市场环境中，PB-ROE指标参数的调整。

数据显示，2019年公司已经发行4笔美元债，最高是2021到期的一笔票面利率达9.125%。此外，宝龙地产还在今年下半年掀起‘先旧后新’配股融资潮。10月份，公司通过‘先旧后新’方式向创始人许健康融资约7.8亿港元。此后不久华润置地也出人意料的用这种方式募集到67亿港元，远比宝龙地产气魄大得多。这段时间行业外公司用这种方式融资的也特别多。

回顾民进党执政的这两年多来，台商的心已经多次受伤。2018年春节前夕，台当局为了反制大陆启用M503航线，不予核准两岸春节加班航班申请，导致大批台商、台生返乡过年时增加交通上的时间、金钱成本；前不久，针对大陆推行的港澳台居民居住证制度，台当局不断指责大陆“统战”，编织理由恐吓台湾民众，并研拟所谓“反制措施”，惩罚领取居民居住证的台湾同胞。

一般来说，估值的安全边际来自净资产的变现能力或清算价值。原则上，若一家公司资产的变现能力不差且减值风险不大的话，那么PB估值是较难跌破1，即PB=1是安全边际。但实际上，在市场底部的时候，往往可以看到许多公司的PB在1以下，比如2005年和2008年的大底，PB在1以下的比例分别达到13.4%和11.4%，当前PB在1以下的比例为7.9%。但，当前市场的资产减值风险比较高，特别是行业龙头以外的中小企业。中小板和创业板2018年中报资产减值损失同比增速（主要是存货跌价和坏账损失）分别达到102%和69%，一季报分别是12%和3%。因此，并不能认为当前的估值就到绝对底部了，但若是ROE较高，且估值也处在较低位置的行业或公司，我们认为是可以关注的。

美国陆军第1骑兵师下属部队刚刚在德克萨斯州胡德堡训练基地完成了为期一至两个月对新型装甲多功能战车的实地测试。这次测试的AMPV变种车包括：医疗\救护车，通用运输车，迫击炮载具和任务指挥车。并且在试用过程中，研发单位还获得了第1线部队对新车的使用意见反馈，这对下一步的改进方面非常有帮助。

经济学家宋清辉向《每日经济新闻》记者表示，从背景情况来看，欧明媚举牌的目的不简单，应该不会是简单的财务投资。记者注意到，太安堂股价自2017年以来一路下行，目前基本已处于大幅缩水之后的最低位置。而太安堂最近一期（2018年12月31日）经审计净资产为51.91亿元，远高于目前太安堂的总市值34.2亿元。